*ST惠程（002168）（002168.SZ）重整方案发生变动。
4月1日晚间，*ST惠程发布公告，签订重整财务投资协议、重整投资协议之补充协议。
因为资本公积转赠股份从10转4.8股变为10转6.42049股，产业投资人植恩生物技术股份有限公司（下称“植恩生物”）持股低于20%，为了保持控股权，植恩生物追加5244万元投资，保持20%股份。
同时，植恩生物还指定新增了两个财务投资人，一个是中金公司（601995）控股的中金浦成投资有限公司（下称“中金浦成”），另一个是3月31日才成立的重庆山源润合私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“山源润合”），系目前*ST惠程最大的重整财务投资人。
对于重整方案的变动原因，4月2日下午*ST惠程董秘办人士对时代周报记者表示，这是因为债权人重庆绿发资产经营管理有限公司（下称”重庆绿发“）豁免部分债务，以及植恩生物捐赠3000万元，2025年年报资本公积增加了，按照资本公积进行转赠股份，也就同比增加了。
植恩生物追加5244万投资
*ST惠程重整推进近8个月后，迎来方案调整。
2025年8月4日，债权人重庆绿发以*ST惠程 “不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值” 为由，向重庆市第五中级人民法院申请*ST惠程预重整。2025年9月，植恩生物中选*ST惠程重整产业投资人，并签署了《重整投资协议》。
根据原方案，*ST惠程拟以总股本784,163,368股为基数，按每10股转增约4.8股实施资本公积转增，共计转增373,471,302股。植恩生物以签订日前一百二十个交易日*ST惠程股票交易均价的50%，1.735元/股认购2.32亿股，持股比例20.04%，出资金额约4.03亿元。在重整投资协议中，植恩生物还承诺可为*ST惠程提供不超过7000万元流动性支持，保障上市公司运营稳定。
同时，植恩生物指定了4名财务投资人，以1.835元/股认购5700万股，重庆骊珠企业管理中心（有限合伙）以 4954.50万元认购公司股份2700万股，重庆创盈致达医药信息咨询合伙企业（有限合伙）以1835万元认购公司股份1000万股，重庆守益医药信息咨询合伙企业（有限合伙）以1835万元认购公司股份1000万股，重庆七里三河生物医药科技合伙企业 （有限合伙）以1835万元认购公司股份1000万股。
2025年9月30日，为支持*ST惠程健康有序发展、 减轻债务压力并改善资产结构，重庆绿发自愿豁免其1.3亿元债务；2025年12月30日，植恩生物向*ST惠程无偿捐赠3000万元现金。
因为债务豁免和资金捐赠，*ST惠程2025年年报资本公积从年初的3.57亿元变为年底的5.17亿元。
根据大信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《2025年年度审计报告》，截至2025年12月31日，*ST惠程总股本为784,163,368股，母公司资本公积为533,471,302.22元。本次重整按照每10股转增6.42049股的比例实施资本公积金转增股本，共计转增503,471,302股，转增后公司总股本变更为1,287,634,670股（最终转增的准确股票数量以中国结算深圳分公司实际登记确认的数量为准）。
因转增股数增加，导致*ST惠程总股本增加，为维持植恩生物重整后控股地位稳定，双方同意，植恩生物再行认购惠程科技转增股票26,053,124股，保持其对*ST惠程约20.04％的持股比例不变。植恩生物合计认购*ST惠程转增股票中的258,053,124股，出资金额约4.55亿元。
*ST惠程董秘办人士告诉时代周报记者，因为资本公积变动，经过与产业投资人沟通，按照最新的数据调整了重整方案，为了保持控股权，植恩生物出资5244万元，以*ST惠程前20个交易日均价2.0131元/股的价格，认购2605万股。
根据《上市公司监管指引第11号——上市公司破产重整相关事项》第八条，重整投资人获得股份的价格，不得低于市场参考价的50%。市场参考价为重整投资协议签订日前20、60或120个交易日的公司股票交易均价之一。
对于为什么选择前20个交易日均价，*ST惠程董秘办人士向时代周报记者表示，这也是植恩生物自身的考虑。
最大财务投资人成立一天即入场
在这次重整方案调整中，植恩生物指定还新增了两名财务投资人，均以2.0131元/股价格入股，中金浦成以2415.72万元认购公司股份1200万股，山源润合以20617.80万元认购公司股份10241.82万股。
时代周报记者注意到，山源润合公司是在4月1日签约的前一天才成立。无独有偶，在2025年9月入局的4家财务投资人，同样是刚成立的新公司。
重整公告显示，山源润合成立于2026年3月31日，出资额1.3亿，合伙人包括重庆山优合润企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（出资额130万）、重庆源润生物技术有限公司（出资额130万）、重庆祥琪瑞生物科技有限公司（出资额1.274亿元），山源润合的实际控制人为陈迎九。
公告显示，源润生物是*ST惠程重整财务投资人重庆骊珠企业管理中心（有限合伙）的执行事务合伙人。换而言之，山源润合与上一批入局的重整财务投资人有一定关联。
天眼查显示，陈迎九旗下公司包括优山创业投资基金管理（深圳）有限公司（下称“优山资本”）、深圳优岳咨询合伙企业、海南优翼创业投资合伙企业等投资企业。
优山资本官网显示，公司成立于2020年，目前管理直投基金和地方产业基金总规模为132亿，重点投资高端装备制造、新能源新材料、医疗健康、人工智能等科技赋能产业的早中期、成长期企业，合伙人主要来自于中金公司。
*ST惠程董秘办人士对时代周报记者表示，财务投资人都是植恩生物指定的，本来也就是财务投资。
*ST惠程成立于1999年，业务涉及生物医药板块、输配电设备、新能源汽车充电桩业务板块及光伏风电 EPC 板块。2025年公司实现营业收入3.691亿元，同比增长87.16%，净利润亏损7902万元，上年同期亏损1.5亿元。发布年报后，*ST惠程向深交所申请对公司股票撤销退市风险警示。
*ST惠程董秘办人士告诉时代周报记者，撤销与否还需要等深交所审核。
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