新华财经北京1月15日电（吴郑思） 2026年以来，金属市场再迎多头狂欢。在供应紧张、人工智能及新能源远期需求预期等一系列因素作用下，以白银、锡、镍、铜等为代表的金属板块多头热情高涨，国际银价先后突破93美元／盎司关口，锡价本月飙升超35%、沪锡一度突破44万元／吨关口，镍也在不到一个月时间内完成了对此前一年半下跌行情的修正。
不过，随着短期内部分利多因素发生变化，15日早盘，银锡镍等强势金属不同程度迎来回调。盘面上看，截至15日早盘收盘时，国际银价大幅回落近6%，低点至87美元/盎司下方，伦铜回落至13000美元/吨以下，锡镍铝等主要金属也均自隔夜高点回落。国内沪银由涨转跌，铜铝锌镍锡等也不同程度收窄涨幅。
分析认为，短期多重“降温”信号共振，令金属市场有对近期涨幅修正的可能。但短期波动不改金属板块长期易涨难跌的格局。
短期多重“降温”信号共振
事实上，近期市场多个层面都在释放出“降温”的信号。
从宏观层面看，国内方面，1月14日，沪深北三大交易所同步发布通知，宣布经中国证监会批准，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从现行的80%上调至100%。通知明确表明，此举旨在适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。
海外市场方面，2026年以来地缘局势升温成为资金涌入金属市场的主要驱动之一，尤其是近期伊朗国内骚乱引发美国频频威胁将军事干涉的消息，不仅推动国际油价回升至三个月高位，更进一步助涨了金银的避险需求。不过，随着14日特朗普表示将“观望”伊朗事态发展之后，市场普遍将之解读为紧张局势暂时降温。
而在关税消息方面，美国白宫14日发布声明，援引1962年《贸易扩展法》第232条款，以应对国家安全威胁为由，宣布从15日起对特定进口先进半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税。同时发布的附件显示，用于数据中心、研发、维修替换和公共部门等领域的半导体产品被排除在加征关税范围之外，已经被加征关税的乘用车、轻卡、中重型车辆、钢铁、铜、铝产品、以及加拿大和墨西哥产品等将不再重复加征关税。这一消息缓解了市场对于美国可能对铜、银等关键矿产征收关税的担忧。
同时，近期日元走弱促使日本财务大臣片山皋月再度向市场投机者发出明确警告。片山皋月表示，如有必要将采取适当行动，并暗示直接入市干预也在可选方案之中。在此背景下，美元兑日元汇率14日止步六连阳。
此外，从监管层面看，国内外交易所近期轮番出手，强化金属市场风险控制措施。芝商所在两周内三度上调贵金属期货保证金之后，12日又宣布将贵金属期货保证金由固定金额调整为按合约名义价值的一定比例计算。国内几大相关交易所此前也连续出台了一系列旨在抑制过度投机行为的措施。
因此，在诸多因素共振之下，本轮金属上涨中率先有所表现的银、铜短期获利修正压力激增，15日在主要金属中跌幅居前。高盛则更是表示，铜价大部分涨势已完成，正日益面临回调风险。
长期易涨难跌逻辑未改
值得关注的是，尽管短期金属价格在急涨之后出现“降温”，但并不意味着市场长期趋涨的格局发生变化，需求强劲增长与供应面临多方约束，构成了金属板块易涨难跌的格局。
从贵金属市场来看，市场普遍认为，驱动本轮金价上涨的逻辑——“去美元化”和央行购金、货币政策宽松、地缘冲突和工业需求升温等短期内并不会改变，这使得金银即便出现暂时的调整，也还有进一步上涨的空间。
尤其对于兼具工业属性的白银而言，近五年的供应短缺令银价最终在2025年下半年开启了价值修复过程，但供需的修复可能仍慢于价格。惠誉解决方案旗下BMI机构在最新市场报告中指出，白银ETF资金流入激增，而太阳能板和电动汽车需求使得2025年白银现货市场趋紧；而受投资需求上升的影响，预计白银市场缺口将持续至2026年。
无独有偶，在有色金属方面，能源转型、矿端干扰和战略资源定位无疑构成了有色金属长期上行的逻辑。正如广发证券首席经济学家郭磊所指出的：在全球产业链重构与能源转型背景下，有色金属的战略地位显著提升，其角色类似于过去几十年中的原油，已成为影响全球资源格局和资产价格的核心叙事之一。这一观点为理解当前资源品行情提供了顶层框架。
麦肯锡在最近的一份报告中更是指出，在能源转型、数字化和国防需求上升的推动下，需求加速增长的同时，全球关键矿产供应链正面临越来越大的压力。“铜、锂、镍和稀土的需求增长速度超过了新供应上线速度，而漫长的许可周期、基础设施缺口、资本密集度和政策不确定性继续拖慢项目开发。”
当下，金属的供应不仅面临产出约束，还面临多国政策面强化关键资源保护的冲击。
澳大利亚政府12日宣布，将提出新的立法方案以推动关键矿产战略储备于2026年年内投入运作。锑、镓和稀土将成为该战略储备首批重点矿种。
印尼锡出口商披露的2026年约6万吨生产配额也被认为将进一步重塑全球锡供应格局。在市场看来，虽然这一配额数量较上一年的水平略有增加，但远低于此前预期的7万至8万吨的水平，加上印尼打击非法开采、加强出口集中管理的政策背景下，实际反映了印尼资源政策持续收紧。
而在产业层面，近年来国际矿业巨头整合，也在强化对战略资源定价权的争夺。1月9日，两大国际矿业巨头——力拓与嘉能可宣布启动并购谈判。业内普遍推测，两大矿企合并的背后，是双方对于铜定价权的共同诉求。2025年9月开启的英美资源与泰克资源的合并案也在近日提交欧盟进行反垄断审查。
基于上述逻辑，贵金属和金属的长期前景仍被普遍看好，金属市场的多头故事可能仍是“未完待续”。
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